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券商板块降温 回调还是见顶?后续又该如何布局

本文精编自招商证券《资金跑步入场,牛市氛围渐起》、国泰君安《策略/固收/金融三重视角:无风险利率下行的前因后果——本轮行情大涨的原因》摘要:近期金融地产等传统蓝筹驱动大盘快速上涨,这引发了对于牛市、风格转化的大讨论。申万宏远分析,站在当前时点,这就是牛市。



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  本文精编自招商证券《资金跑步入场,牛市氛围渐起》、国泰君安《策略/固收/金融三重视角:无风险利率下行的前因后果——本轮行情大涨的原因》

  摘要:近期金融地产等传统蓝筹驱动大盘快速上涨,这引发了对于牛市、风格转化的大讨论。申万宏远分析,站在当前时点,这就是牛市。关于是什么推动了市场大涨?机构认为有三大因素,包括流动性保持宽松格局、下半年经济数据改善预期,以及巨型券商合并等标志性事件催化。

  在连续大涨之后,今天股指冲高回落,券商板块降温,行情还能否继续看多?申万宏源认为本轮行情还没到半山腰,理由是从牛市视角看,目前券商还处于确立趋势阶段,中金同样认为金融板块估值修复尚未至半程。

  一、牛市起点?什么因素推动

  昨日港、A股延续大涨,恒指重上26000点,单日涨幅3.81%,成交额2507.97亿港元,创2018年3月23日以来新高。上证综指收于3332.88点,单日涨幅高达5.71%,作为「牛市」信号之一的券商更是出现涨停潮。

  申万宏源强调,站在当前时点,这就是牛市。

券商板块降温 回调还是见顶?后续又该如何布局插图1

  对于是什么推动了市场大涨?招商证券分析有三大因素:

  1)首先,近期包含资本市场改革政策的不断落地,体现为政策周期的演绎,中芯国际科创板上市募资规模超预期、券商行业整合预期,增强了投资者对于做大做强资本市场的信心

  2)二季度以及下半年经济数据改善预期带来金融、周期板块的估值修复;

  3)海外资金和居民资金的加速入市,首选券商、低估值板块建仓,更是放大市场短期赚钱效应。

  西南证券分析,市场走牛需具备三大条件,一是流动性保持宽松格局,二是公司业绩出现向上拐点,未来不断改善,三是具有标志性事件的催化剂。近期前两大条件已经具备,并且已经被市场认知一段时间,而第三大条件随着巨型券商合并、银行获得券商牌照这一中国资本市场标志性事件,也在逐渐成型。以上事件推动牛市开启。

  制造业PMI连续4个月站上荣枯线,反映经济改善趋势巩固,企业信心持续增强:

券商板块降温 回调还是见顶?后续又该如何布局插图2

  尽管已经维持流动性宽松格局,但6月30日央行宣布下调再贷款、 再贴现利率,此举将更好支持万亿左右再贷款、再贴现额度落地:

券商板块降温 回调还是见顶?后续又该如何布局插图3

  二、大涨后如何布局,价值还是成长?

  申万宏源认为,本轮行情还没到半山腰。理由是从牛市视角看,目前券商还处于确立趋势阶段。

  复盘2014-2015年券商指数表现,2014年10月底券商指数开始启动,启动初期板块估值1.85xPB,到2014/11/21降息当天板块上涨32%,再到最高点券商指数估值超过5.0xPB(2015/4/22),全程板块累计涨幅超过2倍。7月6日收盘板块估值1.97x,大约处于牛市期间7%估值分位数上。

  基于上述分析,申万也强调现在仍是投资券商十分有利的环境。

券商板块降温 回调还是见顶?后续又该如何布局插图4

  对于后续行情,中金同样推荐金融等传统价值板块,其认为推动金融板块估值修复的诸多因素依然强劲,板块修复尚未至半程,并维持子板块券商>保险>银行的相对排序。

  招商证券认为,2020下半年传统、新兴行业将携手业绩改,所以2014下半年那种极端风格转换可能难现,而2020上半年极端的科技医药占优局面也会被打破。总而言之,2020年下半年将呈现轮涨、普涨、混合的风格特征

  此外,长江证券则表达不同观点。其认为市场短期上涨速度过快,后续或进入调整。再叠加中报期临近,本轮补涨行情1-2周后可能消退,市场主导因素将回归到公司业绩上来,因此前期优质赛道可能重新占优,如科技+消费+医药。

(文章来源:富途资讯)

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